Русагро и Ozon отчитываются за 2-й квартал и 1-е полугодие. Разбираем вместе с аналитиками МР показатели двух компаний
Русагро (AGRO)
MCap = ₽163 млрд
P/E = 4
Результаты за полгода
- выручка: ₽139 млрд (+30%);
- скорректированная EBITDA: ₽13,8 млрд (-12%);
- чистая прибыль: ₽3,5 млрд (-74%);
- чистый долг: ₽61,6 млрд;
- чистый долг/скорректированная EBITDA (LTM): 1,13х.
Результаты за 2 квартал
- выручка: ₽70,7 млрд (+20%);
- скорректированная EBITDA: ₽6,5 млрд (-23%).
Компания отмечает, что выручка выросла благодаря увеличению объемов производства в масложировом сегменте и консолидации результатов НМЖК, начиная со второй половины 2023-го.
Мнение аналитиков MP
Отчет откровенно слабый
На чистую прибыль сильно влияет переоценка биологических активов (снижение цен на сельхозкультуры и скот) так что ее падение не так показательно. Важнее EBITDA, которая снизилась сразу в двух сегментах: сахарном и сельскохозяйственном. В сахарном – показатель сместился на следующие периоды, исходя из отчета.
Ожидаем улучшения показателей этих двух сегментов во 2-м полугодии. В целом рассчитываем, что EBITDA за этот период будет близка к цифре за 2-ю половину прошлого года.
Мы считаем, что компания в целом оценена справедливо. К тому же расписки, вероятно, будут продаваться, поскольку никто не хочет сидеть в долгом ожидании возобновления торгов, как это было у Х5. Учитывая все это, мы негативно смотрим на бумаги Русагро.
Ozon (OZON)
MCap = ₽0,8 трлн
Результаты за полгода
- общая выручка: ₽245,4 млрд (+31%);
- валовая прибыль: ₽37 млрд (+49%);
- скорректированная EBITDA: ₽8,6 млрд (+7%);
- чистый убыток: ₽41,1 млрд (рост в 16 раз).
Результаты за 2 квартал
- выручка: ₽122,5 млрд (+30%);
- валовая прибыль: ₽15,5 млрд (+59%);
- чистый убыток: ₽27,9 млрд (+114%).
Компания сохраняет прогноз на 2024 год по росту GMV в районе 70% и ожидает положительную скорректированную EBITDA по итогам полного года.
Мнение аналитиков MP
На первый взгляд отчет кажется вполне нейтральным
Темпы роста GMV замедлились во 2 квартале относительно предыдущего. Вероятно, что в 3 квартале замедление будет еще более явным из-за проблем с импортом и в частности — с юанем. Однако, если средний рост по году составит около 69%, то свой прогноз по обороту Ozon выполнит.
Количество клиентов компании год к году выросло на 30%, до 51 млн. И это не предел для ретейлера: вероятно, что, из-за экспансии в регионы, приток новых пользователей будет еще увеличиваться.
Ozon-банк, который компания открыла в 2013 году, выдал кредиты только на ₽8 млрд, при этом депозитов собрал на ₽20 млрд. Скорее всего, жесткая ДКП Центробанка тоже влияет на Ozon. EBITDA финтех-сегмента снизилась и, вероятно, станет еще ниже в следующем квартале.
Из-за большого САРЕХ мы ожидаем более низкий консолидированный свободный денежный поток (FCF): ретейлер открывал много складов и закупал туда оборудование.
Однако, несмотря на эти минусы, мы считаем, что свои прогнозы по году Ozon сможет выполнить. Положительно смотрим на перспективу инвестиций в бумаги компании.
