Золотодобытчик и производитель рыбы отчитались за полгода. Аналитики Market Power разбирают показатели компаний
Южуралзолото (ЮГК, UGLD)
Результаты
- выручка: ₽34 млрд (+17%)
- EBITDA: ₽14,2 млрд (+10%)
- чистая прибыль: ₽5,4 млрд (против убытка в ₽3,3 млрд за 1п23)
- чистый долг: ₽58,4 млрд (-7%)
- чистый долг/EBITDA: 1,82х (против 2,03х на конец 2023-го)
Производство золота за первое полугодие 2024 года снизилось на 11% и составило 5,4 тонны. Переработка руды увеличилась на 4% и составила 13,1 млн куб. м. По итогам года компания ожидает рост производства за счет тех объемов, которые Сибирский хаб добавит во втором полугодии.
По словам финдиректора ЮГК Артема Клёцкина, прошедшая допэмиссия позволила компании снизить уровень долговой нагрузки.
Мнение аналитиков МР
В целом отчет неплох, тем более на фоне проблем с Ростехнадзором и приостановки добычи на четырех карьерах. Показатели растут в основном за счет роста цен на золото.
Если во втором полугодии запрет на добычу не отменят, то результаты, вероятно, будут хуже, чем в сегодняшнем отчете. Но если все же ограничения снимут, а цены на золото сохранятся на текущем уровне — отчет будет лучше.
Что касается дивидендов, все снова упирается в запрет на добычу. Без снятия ограничений на выплаты рассчитывать не приходится.
Мы осторожно смотрим на перспективу инвестирования в акции ЮГК. Ограничения никуда не делись, а обязательства по выплатам кредитов и зарплат сохраняются. Это создает существенные риски для компании.
Инарктика (AQUA)
Результаты
- выручка: ₽18,3 млрд (+41%)
- скорректированная EBITDA: ₽7,4 млрд (+17%)
- чистый убыток: ₽1,4 млрд (против прибыли в ₽8,6 млрд за 1п23)
- скорректированная чистая прибыль: ₽6,3 млрд (+18%)
- FCF: ₽7,5 млрд (рост в 4 раза)
- чистый долг: ₽6,1 млрд (-47%)
- чистый долг/EBITDA: 0,4х (против 1х за 1п23)
Рост выручки объясняется ростом продаж в натуральном выражении до 16,3 тыс. тонн. Физический объем продаж вырос на 20%, цены реализации выросли на 18%, что также повлияло и на EBITDA.
Сокращение объемов биомассы (читай — рыбы) в воде из-за изменения цепочек поставок и операционной модели отразилось на переоценке биоактивов, что и привело к чистому убытку. За вычетом этого, компания продемонстрировала прибыль.
Мнение аналитиков МР
Компания продемонстрировала хорошие результаты
Инарктика заявляет о нормализации природных факторов, которые в первом полугодии привели к снижению объемов биомассы. За счет этого мы ожидаем, что отчет за второе полугодие будет лучше. Компания подтвердила, что планирует и дальше выплачивать дивиденды три раза в год. Первую выплату в ₽20 на акцию инвесторы уже получили, вторую в размере ₽10 на акцию рекомендовал СД. Считаем, что третья выплата сохранится на уровне второй — ₽10 на акцию.
Мы положительно смотрим на бумаги Инарктики. Компания сейчас — хорошая история роста: к 2026 году, согласно стратегии, она должна увеличить объем биомассы более чем в 3 раза относительно показателей первой половины этого года, а также завершить основные инвестпроекты, что позволит существенно нарастить прибыль и дивидендную базу.
Однако, помимо традиционно биологических, отмечаем риски регулирования. Инарктика, как и некоторые другие представители агросектора, использует льготный налог на прибыль. А недавно стало известно, что правительство РФ и ЦБ подготовят план действий по борьбе с инфляцией, который будет включать сворачивание льготных программ для аграриев в том числе.
