Авиакомпания и нефтяник отчитались за полгода по МСФО. Аналитики Market Power разбирают показатели
Аэрофлот (AFLT)
Результаты
- выручка: ₽377,2 млрд (+50%)
- EBITDA: ₽126 млрд (+90%)
- скорректированная чистая прибыль: ₽27 млрд (против убытка в 20 млрд за 1п23)
- пассажиропоток: 25,4 млн (+21%)
Мнение аналитиков МР
Отчет ожидаемо очень достойный. Цены на билеты сильно растут, что вместе с ростом пассажиропотока привело к увеличению выручки
У компании не было существенных проблем с запчастями и ресурсом самолетов, поэтому с "предложением" все было в порядке. Со стороны "спроса" видим рекордную загрузку самолетов — 88% (+2 п.п. г/г). Во втором полугодии традиционно ждем еще лучших показателей, так как сезонные пики приходятся на отпуска в июле-сентябре.
Издержки, естественно, не стоят на месте. Самый важный расход компании — топливо — растет на 27% в пересчете на пассажира. Но и топливный демпфер, компенсирующий расходы на керосин свыше цены отсечения, сильно помогает Аэрофлоту, покрывая 7% от этого роста в виде прочего дохода.
Мы с осторожным позитивом смотрим на перспективу инвестирования в акции Аэрофлота: операционно и финансово все отлично, но в ближайшем будущем возможны повышенные капзатраты на обслуживание самолетов. Также есть риск пересмотра условий по топливному демпферу: из бюджета только на Аэрофлот в 2024 году по демпферу ожидаются выплаты более ₽60 млрд, хотя компания и без этой меры поддержки должна неплохо заработать для акционеров.
Башнефть (BANE)
Результаты
- выручка: ₽562,3 млрд (+36%)
- чистая прибыль: ₽53 млрд (-30,5%)
Мнение аналитиков МР
Компания раскрывает только сокращенную форму отчетности. Поэтому сказать о причинах снижения прибыли сложно. Вероятно, больше всего повлиял долг, обслуживание которого подорожало на фоне роста ключевой ставки.
Главный вопрос — почему бумаги компании снизились так сильно? Котировки падали на вчерашних торгах и продолжают валиться сегодня: к закрытию снижение составило 10% по обыкновенным акциям и 5% — по "префам".
Мы считаем, что все дело в дивидендах. Инвесторы видят снижение прибыли, которая является базисом для выплат. А Башнефть — это как раз дивидендная история. Однако сейчас акциям нефтяника приходится конкурировать с долговыми инструментами.
За первое полугодие накопленный дивиденд составил ₽75 на акцию, что соответствует дивидендной доходности около 5% по привилегированным акциям и 3% — по обыкновенным. Перспектив кратного роста результатов во втором полугодии не предвидится.
Поэтому Башнефть, как дивидендная история, пока явно проигрывает конкуренцию другим инструментам: вкладам, облигациям.
