Х5 "перевозят" в Россию. Что это значит для инвесторов?

Х5 (FIVE)

МСар = ₽0,8 трлн

Р/Е = 9

Что случилось?

Минпромторг РФ планирует принудительно редомицилировать Х5. Компания сообщила, что получила уведомление от ведомства о приостановлении корпоративных прав на ее российскую "дочку". Суд не повлияет на работу торговой сети в России. Рассмотрение иска займет от 5 дней до месяца. 

Отдельно в релизе говорится о возможности суда принять обеспечительные меры, которые могут ограничить Х5 в отношении "дочки": запрет на голосование, отчуждение акций или получение распределений из чистой прибыли российского филиала.

Сегодня Мосбиржа сообщила, что с 5 апреля приостанавливает торги расписками Х5 в связи с иском. Срок возобновления торгов не указан. После этой новости бумаги компании упали на 5%.

Что все это значит для инвестора?

Мы считаем, что для российских держателей бумаг Х5 такая ситуация — несомненный позитив.

Вопрос редомициляции компании (а следственно — выплаты дивидендов) стоит уже очень давно. Нидерландская Х5 все время заявляет, что пытается придумать решение, но до сих пор у нее ничего не получалось. 

Существует закон об экономически значимых организациях (ЭЗО), согласно которому, если компания попадает в список ЭЗО и при этом "прописана" за рубежом, то она должны быть редомицилирована в РФ. Если же она этого не делает, то соответствующие органы подают в суд, запуская тем самым процесс принудительного переезда. Х5 попал в перечень этих компаний, и Минпромторг подал заявление, тем самым, по сути, решив вопрос о переезде. 

В случае "победы" министерства в России будет создана отдельная компания, которой будут принадлежать российские активы, а ее акции будут торговаться на Мосбирже. Держатели расписок Х5, вероятно, смогут конвертировать их в бумаги новой компании. 

А самое главное — российские инвесторы теперь смогут получать дивиденды, которых они так ждали. 

Да, есть и риск "навеса" в такой ситуации, но мы не думаем, что он будет существенным: на горизонте дивиденды, и вряд ли инвесторы захотят выходить из бумаг компании.

Что делать?

Присмотреться к распискам Х5.

Сейчас новость уже отыграна, и котировки учитывают позитив от переезда, но мы считаем, что в случае успешного завершения этого процесса бумаги FIVE могут вырасти еще сильнее.