Газовый монополист представил отчет за полгода. Аналитики Market Power разбирают результаты
Газпром (GAZP)
Результаты
- выручка: ₽5 млрд (+25%)
- EBITDA: ₽1,5 трлн (+19%)
- чистая прибыль: ₽1 трлн (рост в 3 раза)
- САРЕХ: ₽1 трлн (-11%)
- скорректированный чистый долг: ₽4,7 трлн (-6%)
- чистый долг/EBITDA: 2,4х
Дивидендная база компании за полгода составила ₽779 млрд, увеличившись на 26% по сравнению с первой половиной 2023 года.
Бумаги Газпрома (GAZP) растут на 4%.
Мнение аналитиков МР
Газпром отчитался лучше консенсуса. Однако, уже традиционно, "чудо" — это бизнес Газпром нефти, консолидируемый в отчетности Газпрома: рост выручки от продажи газа только +10%, рост выручки от продажи нефти +39%. Так, грубо говоря, и получается рост +25%.
В текущей конъюнктуре Газпром нефть останется основным драйвером доходов Газпрома. Результаты по выручке во втором полугодии будут чуть хуже за счет более низких цен реализации, что на фоне более высокой средней ставки долга и роста налоговой нагрузки снизит прибыль относительно первой половины года.
Дивиденды Газпрома — сложный вопрос для инвесторов. Конечно, формально компания, с нынешней дивидендной базой, может заплатить ₽16,5 на акцию. Но вот действительно ли она будет делать это и не повторится ли горький предыдущий опыт с невыплатой — неизвестно. Особенно привлекает внимание "пороговое" значение коэффициента долг / EBITDA в 2,4х: если он поднимется выше 2,5х, то дивидендов опять не будет.
Мы по-прежнему негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции Газпрома. У компании по-прежнему впереди большие затраты на инвестпрограмму. Кроме того, ситуация с Суджей все еще не разрешена. Если же говорить про акции нефтяной "дочки" компании, то мы считаем эту инвестидею неплохой, но сейчас в секторе есть игроки поинтереснее — например, Лукойл.
